国金证券：轻工专题分析报告：21年报&1Q22季报总结-家居篇：分化持续演绎，盈利亟待修复

基本结论21年&22Q1家居板块综述：整体家居板块21年营收/利润分别+32.9%/+25.6%，22年1Q营收/利润分别+13.1%/-7.5%，收入受大宗业务叠加疫情影响增长呈现逐季放缓态势，并且由于原材料涨价叠加渠道竞争加剧，使得板块利润整体承压。然而龙头强者恒强，欧派/顾家21年营收分别同比+38.7%/+44.8%，扣非归母净利分别同比+29.7%/+32.7%，显著领先。并且22年1Q在行业受疫情、地产景气度下行影响下，欧派/顾家营收仍分别同比+25.6%/+20.1%，龙头韧性凸显，分化加剧仍将是22年主旋律。定制家居：板块体现出四大特点：1）板块收入端从21年2Q起增长逐渐放缓，22年1Q增速降至10.1%，而欧派展现龙头实力，1Q增长超预期，行业“一超多强”格局越发显著；2）“多强”仍在积极追赶，亮点显现，索菲亚经历两年的调整后，22年1Q零售收入增长20%，达近两年最快增速，调整效果初现；3）大宗渠道对各企业增长的贡献度整体均延续下降态势，零售渠道各家能力的差异才是分化加剧的关键。头部企业增长驱动力逐步转向店效提升。4）利润端，板块21年3Q起受原材料价格上涨影响，