浙商证券：2022年Q1保险行业综述：负债端继续承压，投资端低于预期

1、22Q1总览盈利：归母净利润同比均下降，新华降幅超出预期（-78.7%），ROE普遍下降，新华降幅最大（-4.9pt）。规模：人保实现营业收入唯一正增长，同比增加9.1%；平安实现净资产唯一正增长，环比增加1.8%。2、分业务情况寿险：①NBV：平安、国寿、友邦同比均下降，其中平安降幅最大，下降33.7%。②新单保费：国寿、新华、友邦、平安均有所下降，降幅依次扩大；太保、人保新单保费增加，增幅分别为22.2%、36.0%。产险：①总保费：均实现超过两位数的较快增长，平均增速12.2%，太保增速最快（14%），其次人保（12.2%）、平安（10.3%）。②综合成本率（COR）：整体略好于预期，太保、人保小幅改善，平安同比上升1.6pt。投资：投资规模均有小幅增加，同比平均增长2.2%。受资本市场波动以及利率下行的影响，投资收益出现超预期大幅下降，总投资收益率新华降幅最大，同比下降3.9pt。偿付能力：寿险公司核心偿付能力环比均有显著下降，平均从232.4%下降到149.2%，降幅达83.2pt；寿险综合偿付能力整体变化不大。受偿二代规则（Ⅱ）施行影响，财险公司核心、综合偿付能力显著下