浙商证券：纺织服装年报一季报总结：云开见月，静待时机

品牌服饰：运动继续领跑，估值基本接近历史底部，期待疫情受控后的基本面反弹及估值修复2021国货丰收年：21/3/24新疆棉事件后国货品牌收到青睐，叠加疫情控制良好消费力释放Q2社零增速亮丽，国产品牌领跑；而下半年受到8月起疫情反复+汛情+暖冬影响，行业增速整体回落。22Q1两重压力制约零售增速：1-2月受益南方降温零售表现可圈可点，服装社零同比增长4.8%，但3月遭遇多地疫情风控影响致行业增长整体降速明显，叠加3/24后的超高基数，对3月最后一周到4月国产品牌增速带来压力从21及22Q1各子行业表现来看：1）运动本土服饰龙头依旧领跑：凭借行业本身的高成长性（渗透率提升）、龙头企业的研发优势积累（消费者对功能性要求）、营销资源的高度集中（顶尖赛事、运动员集中于龙头品牌），运动龙头在22Q1继续成为增速领头羊，并持续表现出高于海外品牌的零售增速水准；2）A股运动时尚：比音勒芬、报喜鸟在门店数量增长及同店效率提升的支撑下延续了强劲增长态势；3）家纺三龙头：富安娜加盟发货表现出色，水星电商收入增长领跑，而罗莱虽由于大本营位于上海略受影响，但Q1业绩降幅也低于大部分服装企业；4）户外：露营经济驱