西南证券：百亚股份（003006）-2021年上半年业绩预告点评：渠道持续深耕，Q2业绩超预期

百亚股份(003006)投资要点事件：公司发布2021年半年报业绩预告，预计21H1实现归母净利润1.3-1.4亿元，同比增长41.3%-54.7%；其中Q2预计实现归母净利润4600-5800万元，同比增长35%-70%，二季度业绩增速超预期。产品结构持续优化，中高端占比提升。公司坚持中高端品牌定位，品牌价格带对标外资品牌，毛利率较高的自由点品牌占比不断提升，拉动毛利率整体上行。2020年公司卫生巾实现营收9.5亿元（+26.2%），占比上涨10.4pp至75.7%。其中，公司中高端产品自由点品牌收入为9.1亿元（+28.6%）。此外，公司持续推出新品，其中经期裤、有机纯棉、极薄等中高端新品销售增长亮眼，产品结构不断优化。核心区域稳定增长，外围区域扩张持续推进。川渝、云贵陕等核心区域品牌优势逐渐稳固，核心区域市占率跻身前三，相比于前二品牌市占率仍有提升空间，核心区域有望保持稳定增长；新拓展的重点区域如河北、湖南、安徽、两广等地区销售逐渐起量。由于新拓展区域需要一定时间进行消费者培育，提升品牌认知，前期销售费用投放较高。预计外围区域销售规模逐渐扩大后，盈利能力有望释放。电商渠道战略调整