国盛证券：通信行业专题研究：2021年年报及一季报综述：运营商为盾，高景气为矛

我们通过梳理21年年报以及22年一季报得出以下结论，样本选择见正文。（1）2021年行业营收重回高增长。伴随2021年国内经济持续复苏，通信行业重回增长，2021年全年，通信全行业实现营收24962亿元，同比增长13%，剔除中兴与三大运营商后收入7714亿元，同比增长21%。22Q1受到疫情等因素影响，行业增速略有放缓，但行业内如物联网、光模块等高景气行业的持续向好趋势没有改变，今年下半年行业增长将会持续向好。（2）偶发事件影响行业利润，高景气赛道持续强势。2021年通信行业实现归母净利润1597亿元，同比增加3%，剔除中兴与三大运营商后行业实现利润20亿元，同比减少86.4%。全年利润下降原因主要是受到了专网通信事件以及上游原材料涨价影响。但同时，如光模块、物联网等高景气赛道，行业利润均实现大幅改善。我们认为，随着事件中相关公司减值计提完成、专网通信事件的后续影响较小，同时随着行业内公司开始向下游传导成本，存货储备逐渐完善，我们认为，2021年或是行业盈利低点，随着近期各地复工复产有序进行，对下半年的市场预期不妨乐观一些。（3）费用端保持平稳、原材料储备持续充裕。从期间费用率看，通信