万联证券：中兴通讯（000063）-点评报告：中报业绩超预期，ICT龙头扬帆起航

中兴通讯(000063)报告关键要素:公司发布2021年半年度业绩预告，预计业绩同向上升。报告期内归属于上市公司股东的净利润38亿元至43亿元，比上年同期增长104.60%至131.52%，扣除公司转让中兴高达8亿元左右股权收益后，同比增长61.53%至88.45%。投资要点:成本下降，抢装放缓，运营商侧毛利率周期性提升：参考公司4G建设周期毛利率前低后高的趋势可以发现，基站建设前期设备由于抢装以及技术不成熟的原因导致毛利率较低，但中后期随着技术的革新以及建设重点转变为软件侧扩容、完善等工作，相关业务边际利润大幅度提高。且中兴未来基站将开始使用子公司中兴微研发的基带芯片，这也将导致成本下降，毛利率随之提升。因此我们认为随着5G建设周期步入正轨，公司的毛利率从Q2起有望呈现同比改善的趋势。技术创造价值，市场份额逐步提升：公司近年来大力投入研发，研发人员和研发开支自2018年起均保持上升趋势。公司凭借高研发开支逐步加深公司护城河、确立市场竞争优势，整体运营开始步入良性高质量增长区间，在各大业务中的市场占比逐年提升。据Omdia《MobileInfrastructureMarketTrack