上海证券：佳禾食品（605300）-业绩超预期，盈利能力持续改善

佳禾食品(605300)投资摘要事件概述7月10日，公司发布23H1业绩预告，预计23H1实现归母净利润1.31-1.45亿元，同增291%-332%；预计23H1扣非归母净利润1.10-1.24亿元，同增393%-455%。我们推算，23Q2归母净利润0.68-0.82亿元，同增316%-400%；23Q2扣非归母净利润0.59-0.73亿元，同增606%-771%。分析与判断原材料成本回落，预计盈利能力持续改善。根据公司招股说明书，公司原材料成本占总成本比重达80%以上，主要原材料包括乳粉、食用植物油、玉米淀粉及咖啡豆。2022年下半年随着各国防疫政策的逐渐调整，生产和物流逐渐恢复正常，原材料价格呈现回落态势，公司产品毛利率有所增长，从而带动公司盈利能力将持续改善。22Q2低基数叠加下游茶饮逐渐复苏，预计植脂末业务恢复较快增长。22Q2公司销售受到疫情因素冲击，存在低基数效应。根据公司招股说明书，公司客户以连锁茶饮品牌为主，如蜜雪冰城、古茗、都可CoCo、沪上阿姨和益禾堂等，疫情放开后，线下茶饮市场受益于人流恢复，带动植脂末的销售增长。并且预计随着茶饮品牌门店数量的拓展，公司产品有