东吴证券：电力设备行业深度报告：工控龙头继续超越行业增长，电网龙头Q1盈利超市场预期

工控&电力设备行业 2021 年收入+17.53%、归母净利润+29.46%， 2022Q1 收入+24.47%、归母净利润+1.61%。 1）行业 2021 年营收&归母净利润稳中有升， 2022Q1利润增长相对稳健。 全行业 2021 年收入 6403.31 亿元，同比+17.53%； 归母净利润为 399.15 亿元，同比+29.46%。其中 2021Q4/2022Q1 收入 1981.58/1453.50 亿元，同比+10.13%/+24.47%； 归母净利润为 57.83/97.31 亿元，同比+28.84%/+1.61%。 2）行业整体毛利率水平小幅回升。 2021 年/2022Q1 行业毛利率为 21.84%/22.60%，同比-0.07pct/+1.27pct （2022Q1环比+0.76pct）。3） 2022Q1应收账款/预收款/存货较2021Q4+3.53%/+0.28%/+9.27%，因 2022Q1 芯片等原材料持续紧缺，大宗商品价格居高不下，行业普遍增加原材料储备； 4）2022Q1 经营性现金流为-70.92 亿元，同比改善。 工控行业 2021H1 延续