中银证券：山西汾酒（600809）-业绩增速继续领先行业，向上势能不减

山西汾酒(600809)山西汾酒公布23年半年报。2023年上半年实现营收190.1亿元，同比+24.0%，净利67.7亿元，同比+35.0%，EPS为5.55元。2Q23营收和净利分别为63.3亿元和19.5亿元，营收同比+31.8%，归母净利+49.6%。业绩与前期预告基本一致，增速继续领先行业，向上势能不减，维持买入评级，继续重点推荐。支撑评级的要点青花系列、省内市场高增，1H23收入增24.0%，其中2Q23增31.8%，业绩环比提速。（1）对比已披露业绩的白酒公司，上半年汾酒业绩增速继续领先行业，1季度在高基数上实现营收20.4%的较快增速，随着基数减低，2季度展现出了较高的业绩弹性。2Q23合同负债57.5亿，环比1Q23增加15.8亿，而上年同期的增量为9.6亿。（2）分产品看，1H23中高价酒及其他酒类分别实现营收139.9亿、48.9亿，公司坚持青花汾酒战略的长期性不动摇，青花系列维持较快增速，占比达45%以上。青25加强省内布局，青20全国化深入推进，预计上半年青25、青20增速较快。青30还处于消费者培育的阶段，预计平稳增长。省内市场受青25快速放量的影响，预计巴