浙商证券：完美世界深度报告：长线运营巩固基本盘，研发先行加速品类拓新

完美世界(002624)报告导读公司自端游时代以来沉淀了深厚的游戏研发基因，是A股稀缺的具备主机端游手游全硬件平台研发能力的公司。如今各大游戏公司都在吸引优秀研发人才，积极布局二次元、女性向等细分领域。我们认为公司最具转型成功的潜力，一方面MMORPG基本盘稳固贡献稳定业绩，另一方面《幻塔》、《一拳超人》等储备产品紧随游戏潮流，有望成为爆款。投资要点A股研发型公司代表，即将迎来产品新周期公司自端游时代以来奠定行业龙头地位，是A股游戏公司中少有的具备全硬件平台研发能力的游戏公司。但在游戏用户年轻化趋势下，公司与其他传统游戏公司一样面临转型的压力，我们认为研发基因深厚的完美世界具备打赢这场攻坚战的潜力。2021年下半年后公司将迎来产品新周期，不仅体现在产品的数量上，更重要的是品类、题材和玩法上的“新”。行业：渠道变革下，研发重视程度空前渠道变革下，游戏产业链中内容端的议价能力较以往有显著提升趋势，游戏公司对于研发的重视程度空前，行业不乏利用丰厚的薪酬待遇吸引研发人才的现象，以腾讯、字节为代表的大厂也掀起了一波对于前景较好的中小型研发团队的收购潮。在这种行业背景下，我们认为游戏公司对于研发的