摩根大通证券：环旭电子（601231）-2021年全球中国峰会纪要

环旭电子(601231)摩根大通全球中国峰会期间，我们与环旭电子举行了会议，并且认为，环旭电子将从以下因素中受益：1）市场份额增加和SiP在AirPods中的渗透率提升；2）强劲的AppleWatch(SiP)需求、和Airtag发布给UWB模组带来的新增机会；以及3）新款iPhone中更多搭载毫米波AiP。此外，对AFG的整合可能会提振收入、给产品组合带来协同效应、以及对客户产生增值作用。我们维持对环旭电子的“增持”评级。尽管AirPods订单减少，但消费电子需求稳健。考虑到SiP模组在AirPods中的渗透率提高、AppleWatch需求强劲、以及Airtag的发布，我们对环旭电子的消费电子销售前景持正面看法。我们认为，环旭电子将继续受益于市场份额增加和SiP解决方案的普及率提升，尽管对于AirPods的出货量市场一致预期较年初已经调低。此外，根据我们近期对苹果供应链的调查，我们预计AppleWatch（以销量计）将稳健增长，这将推动作为其主要供应商的环旭电子实现营收增长。随着Airtag的发布成为增量需求驱动因素，我们认为，环旭电子目前在UWB模组供应方面已占据相当高的市场份额，