摩根大通证券：网宿科技（300017）-新冠疫情后需求减弱；下调目标价至4.3元，维持“减持”评级

网宿科技(300017)鉴于网宿科技的股价已接近目标价，我们重新审视了其基本面，并认为该公司有可能会受到两个因素的负面影响：1）新冠疫情之后内容分发网络（CDN）流量正常化/下降；2）新兴的5G需求低于/慢于预期。我们对网宿科技未来业务量增长持更为谨慎的态度。同时，我们认为新的增长驱动因素还尚未成熟，无力提供实质性贡献。通过将2021年/2022年的盈利预测分别下调33%/35%，并根据不变的2x一年动态企业价值/销售额倍数，我们将目标价截止日期延续至2022年6月，目标价为4.3元。维持“减持”评级。CDN业务量增长面临风险。网宿科技2021年1季度销售额有些令人失望，同比下降34%，季度环比下降16%。我们对2021年CDN流量增长持更为谨慎的态度，因为我们对中国互联网基础设施供应链的调查显示：新冠疫情之后，中国的需求在逐步走弱。2021年1季度，该行业销售额同比和/或季度环比增长均出现下降，包括：（1）云服务提供商（如金山云）；（2）内容提供商（如斗鱼、虎牙）；及（3)）网络设备制造商（如浪潮）。这表明，在新冠疫情之后，对CDN流量/服务的需求放缓，这是网宿科技短期内面临的负面因