国海证券：三只松鼠（300783）-2023年报点评报告：改革成效显著，2024营收有望重回百亿元

三只松鼠(300783) 事件: 2024年3月25日，三只松鼠发布2023年年报。2023年全年实现营业收入71.15亿元，同比-2.45%；实现归母净利润2.20亿元，同比+69.85%；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比+148.72%。2023年四季度营业实现营业收入25.32亿元，同比+29.18%；实现归母净利润0.50亿元，同比+41.07%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比+34.95%。 投资要点: 全面拥抱新兴渠道，调整传统渠道，下半年收入回暖。2023年，公司积极拥抱行业变化，推出“高端性价比”总战略，全力调整渠道结构，为消费者提供高品质，更有差异化，同时价格更加亲民的产品，初步形成“抖+N”全渠道协同体系。分渠道来看，2023年公司线上实现营收49.51亿元，同比-3.02%，其中天猫、京东、抖音分别实现营收17.38、11.97、12.04亿元，同比变动-12.22%、-30.53%、+118.51%，抖音渠道的亮眼增长带动公司2023年线上收入的回暖。同时公司积极调整品类结构和损益模型，带动传统渠道收入回暖，2023H2天猫系渠道实现营收8.94亿元，