德邦证券：不动产私募基金试点点评：不动产私募基金试点启动，盘活存量化解风险

事件：2月20日，证监会发布《证监会启动不动产私募投资基金试点支持不动产市场平稳健康》，文件提及（1）证监会指导基金业协会在私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策。（2）主要出资人及实际控制人不得为房地产开发企业及其关联方，具有不动产投资管理经验和不动产投资专业人员，最近三年未发生重大违法违规行为等。不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。（3）试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币，且以机构投资者为主。有自然人投资者的，自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%。鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金。（4）不动产私募投资基金须持有被投企业75%以上股权，或者持有被投企业51%以上股权且被投企业提供担保，可实现资产控制和隔离。“第三支箭”再推进，优化房企股权融资，改善房企融资环境。自“第三支箭”股权融资推出以来，万科、保利等多家房企发布股权融资方案，希望获得增量资金。此次不动产私募基金试点属于“第三支箭”优化房企股权融资范