中泰证券：证券行业2022年一季报分析：投资收入影响Q1业绩，头部券商业绩韧性显著

证券行业2022Q1业绩的五大特点：1、上市券商2022Q1业绩总览：Q1市场下行，自营投资拖累业绩同比-46%。41家上市券商2022Q1营收增速-30%，归母净利润增速-46%。2、盈利能力及经营杠杆。ROE大幅下降，主要是利润同比下降导致的ROA下降，经营杠杆总体略有提升。加权年化ROE为4.30%，较去年下降4.65pct；加权年化ROA为0.86%，较去年下降1.00pct；经营杠杆（剔除客户资金）为3.95，较去年提升0.11。3、分业务来看，仅投行正增长，投资大幅下滑。分业务的收入增速看，经纪、投行、资管、投资、利息的收入增速分别为-5.1%、15.0%、-2.3%、-106.4%、-7.7%，仅投行收入保持增长（贡献4.4%的收入增量），自营投资亏损成为收入下滑主因（贡献了-85.1%的收入增量）。4、投资表现成为Q1业绩胜负手。营收增速最高的10家券商投资业务表现均优于整体。5、营业支出降幅小于营收降幅（支出刚性），利润率较去年Q1下降7.1pct。合计营业支出同比-17.4%，净利润率为23.8%，较去年下降7.1pct。管理费同比-14.9%，管理费率为48.7%