国联证券：轻工家电行业2022中期策略：需求将成核心变量，优质龙头机遇已现

行业回顾：成本上升，需求下滑，板块大幅下跌继2021年上游原材料价格和运费飙涨后，俄乌冲突使得部分大宗商品价格再度上扬，对轻工、家电诸多制造业成本构成持续压力；同时，国内消费走低和疫情影响，使得企业营收下滑；成本边际下降、收入端量价扩张、利润增厚的市场预期后延。因此， 2022年以来轻工家电各细分板块股价均出现较大幅度调整。未来展望：成本端影响边际减弱，未来业绩与股价核心变量在需求端我们认为，后续对企业利润表影响最大的因素是需求端的复苏时点和复苏力度。家电和家居板属于房地产后周期链条，多为高单价低频耐用消费品，需求受地产投资和和销售影响较大。疫情反复导致消费低迷，家电、家居、造纸、包装等行业景气度饱受干扰。未来需求复苏时点和增长恢复的强劲程度将成为市场Q2后关注重点。长期视角：成长质量重要性凸显，优质公司α不断体现产品是否优质、行业是否有长期成长空间、企业是否拥有核心竞争力，将成为绝对与相对收益考量的关键因素。我们欣慰地看到，家居、造纸、白电龙头不断通过自身多元化产品打造、产业链上下游延伸布局、全渠道探索融合等方式，在挑战中加速解决自身问题、持续强化竞争优势，为股价企稳和打开长期空间奠