浙商证券：证券行业2021年报及2022年一季报综述：业绩进一步分化，双引擎继续发力

1、业绩概览：受市场环境影响短期承压业绩概览： 2021上市券商营收、净利润合计6,356/1,898亿元，同比增长22%/30%； 22Q1上市券商营收、净利润合计963/229亿元，同比减少30%/46%。 22Q1券商整体盈利能力在低迷的市场中暂时下滑，但平均杠杆倍数继续抬升至4.0倍。券商分化： 22Q1净利润排名前5的券商平均ROE（年化值）为7.3%，杠杆倍数为4.8；净利润排名后5的券商平均ROE（年化值）为-4.2%，杠杆倍数为3.0。头部券商的盈利能力、用表能力明显更优，且抗周期性更强，行业马太效应继续加强。2、业务拆解：市场波动，投资成胜负手经纪业务： 2021及22Q1市场日均股基成交额分别同比增长25%/7%，但22Q1经纪业务收入出现小幅下滑，判断系市场环境波动下代销收入减少所致。经纪业务中机构化与财富管理转型趋势都在加强，代销收入及交易单元席位租赁收入占比持续提升。投行业务： 22Q1投行是唯一正增长的业务条线，主要得益于IPO规模同比翻倍。注册制改革后， IPO承销规模、投行收入集中度都在提高， 22Q1末股权、债权承销规模CR5分别为61%/51%，较2