西南证券：绿盟科技（300369）-2020年报及2021一季报点评：业务增长稳定，渠道竞争力提升

绿盟科技(300369)投资要点业绩总结：公司2020年实现营收20.1亿元，同比增长20.3%，实现归母净利润3.0亿元，同比增长32.9%。2021一季度实现营收2.4亿元，同比增长47.0%；实现归母净利润-0.5亿元，同比增长25.4%。主要业务迅速恢复并保持稳定增长，费用率下降体现优质经营质量。受益于国家数字化经济转型趋势，网安行业呈现高景气度发展态势，公司安全产品和安全服务两项重要业务迅速从2020年初受疫情影响的低迷状态中恢复，2020年公司两项业务营收较上年分别增长了22.2%和18.1%。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降了5.3%、0.3%和0.9%，下降的原因在于公司加强了合作伙伴生态系统建设和引入了国资股东，费用率的下降证明公司组织架构改革进展较为顺利。渠道建设顺利，合作伙伴生态系统进一步深化。2020年公司在优化其销售渠道系统上取得进步，成功搭建了自己的双级渠道架构。此举促进公司安全产品营收同比增长22.2%，并在全年为公司带来了渠道订单同比增长90%。2021年公司继续坚持渠道建设战略不变，将基于客户的分层分级，打造“绿盟科技+合作伙伴”联合拓展