国开证券：中新药业（600329）-四季度业绩略低于预期，期待公司新征程

中新药业(600329)公司发布2020年年报，全年实现营收和归母净利润分别为60.04亿和6.62亿，分别同比增长-5.58%和5.78%。其中4季度营收、归母净利润及扣非后归母净利润分别同比增长-9.3%、2.4%和-9.3%，4季度业绩增速略低于我们此前预期。分行业看，医药工业实现营收38.6亿，同比减少10.4%，是拖累公司整体收入端增长的主要原因。工业业务毛利率为58.87%，同比下降1.65个百分点。医药商业实现营收59.77亿，同比增长1.18%。从重点品种销售情况看，速效救心丸销量为406.41万条，同比降低9.37%，预计实现收入在12亿左右。从渠道构成看，医院渠道的销量连续2年双位数正增长，销量占比达到48%。虽速效销售有所下滑，但公司整体心脑血管系统用药收入同比仅下降1.75%。在公司营销改革推动下，以牛黄清心丸、安宫牛黄丸为代表的心脑血管品种分别同比增长241%和235%，显示了较好的营销潜力。受疫情等多方面因素影响，公司部分大品种收入出现了下滑，我们认为不用过于担心。公司品种资源丰富，未来可挖掘潜力较为突出。公司整体毛利率为39.01%，同比下降3.13个百分