东方证券：完美世界2020全年报告点评：20全年营收稳定，多品类游戏蓄势待发

完美世界(002624)核心观点2020全年公司营业收入为102亿，同比增长27.19%，主要系公司游戏业务发展良好，收入大幅增长所致，公司20全年毛利率为60.32%，同比下降0.98pp，主要由新游采用自主发行总额法确认收入以及影视亏损所致。20全年销售费用18.31亿，同比增长59.92pp；同比增长系随游戏业务规模的扩大，市场宣传及推广费用增加所致。2020全年归母净利润15.49亿，同比上升3.04%。其中游戏利润22.85亿，同比增长20%；影视亏损约5亿。游戏业务：20全年游戏业务发展良好。传统MMORPG手游运营稳健，2020在移动游戏MMORPG细分市场份额由20H1的22.5%进一步提升至24.4%，《新笑傲江湖》、《完美世界》、《诛仙》等贡献稳定流水。未来产品线矩阵丰满，拓品类+出海+主机端游+云游戏均布局，《梦幻新诛仙》、《幻塔》等新品类大作蓄势待发，定位全球市场《战神遗迹》21年有望海外国内上线。端游《诛仙》、《CSGO》等保持稳定贡献，未来《新诛仙世界》、《完美世界》等主机双端游戏将再次拉动收入增长。影视业务：收入同比下滑，未来新剧选择将更加稳健。20全年受