海通国际：中国交通运输：价格竞争放缓，通达业绩回升明显，步入盈利修复阶段

在线上消费快速增长带动下，快递业务迎来新增长动力。2021年，快递行业业务量实现“千亿件”里程碑，同比增长29.9%。2013-2021年行业业务量复合增速为36.12%，2013-2021年行业收入复合增速为27.91%。2022Q1，受3月疫情影响，全国快递业务量增速放缓，同比增长10.5%。我们认为，短期因疫情抑制的快递需求将在2022Q2逐步释放，对2022年全年业务量不会造成太大影响，2022年业务量仍有望实现双位数增速。价格战放缓，单票收入维稳。2021年9月，《浙江省快递业促进条例》的出台是电商快递价格战放缓的重要标志。2021Q4及2022Q1，在监管政策趋严和旺季供需变化的影响下，主要快递公司单票收入下滑幅度逐渐收窄。2022年3月单票收入环比+0.07元，没有出现2020年及2021年春节后单票大幅下滑的情况，我们判断稳定的单票收入有望延续至2022Q2。主要快递公司业绩回升，步入盈利修复阶段。通达快递公司2020Q1受到新冠疫情冲击，收入及增速为负，2021Q1在低基数上实现了较高增长，2021Q2行业政策影响下，恶性价格竞争放缓，以及极兔收购百世后整合低于预期，