国信证券：ST舍得（600702）-2021年一季报点评：21Q1业绩超预期，改革正劲扬帆起航

ST舍得(600702)21Q1业绩超预期，净利率大幅提升至30%公司发布21Q1业绩公告，21Q1营收10.28亿元（+154.21%），归母净利3.02亿元（+1031.19%），扣非归母净利3.00亿元（+788.44%），业绩超预期。收入利润剧增主要系：1）疫情导致20Q1低基数；2）实控人及管理层变动后对产品和渠道重新梳理，回款动销快速恢复；3）中高档酒快速增长推动毛利率回升至77.60%（+5.24%），费用率税金率双降助推净利率大幅升至30.06%（+22.34pct），其中销售/管理费用率分别为14.54%/9.59%（-10.70pct/-7.45pct）。21Q1经营净现金流3.90亿元（+4.64亿元），销售回款12.52亿元（+157.92%），预收款4.99亿元（+191.24%），现金指标表现优异，利润表留有余力。中高低档酒齐头并进，渠道调整见效21Q1中高档酒收入8.25亿元（+166.98%），占比88.71%（-3.37pct）；低档酒收入1.05亿元（+295.04%），占比11.29%，舍得回款动销趋势向好，主力产品批价回升，沱牌复兴提速，定制品贡