东方证券：华泰证券2021年一季报点评：自营两融双擎驱动+投行持续回暖，资产质量存忧拖累业绩增速

华泰证券(601688)核心观点归母净利润同比增长15%，ROE重回10%+。1）公司21Q1实现营业收入87.88亿元，同比+28%，实现归母净利润33.09亿元，同比+15%。2）公司21Q1实现年化ROE10.16%，较20Q1提升近1pct。截至21Q1公司权益乘数达4.60，较年初进一步提升0.1。3）剔除其他业务，自营、经纪、投行、利息、资管净业务收入占比分别为45%、23%、12%、12%、9%。其中资管、经纪占比同比下滑6pct、4pct。自营成功转型助收入维持高增趋势，高活跃度助经纪收入同增18%。1）截至21Q1末，公司自营资产规模3253亿元，较年初微降4%，但公司自营转型FICC、衍生品等客需型交易业务成效显著，助公司21Q1实现自营收入35.51亿元，同比+42%。2）受A股市场高活跃度的催化，公司21Q1实现经纪收入17.86亿元，同比+18%。公司拥有全行业最低的佣金率与最高的市场份额，为财富管理转型持续蓄力。3）公司21Q1实现资管收入7.01亿元，同比下滑17%。较行业平均水平公司大资管板块表现略显逊色。投行持续回暖助收入低基数下同增146%，两融催化