国信证券：迎驾贡酒（603198）-二季度业绩高质量增长，洞藏系列高势能延续

迎驾贡酒(603198)核心观点事件：公司公布2023年中报，2023H1公司实现营业收入31.43亿元，同比+24.25%；实现归母净利润10.64亿元，同比增长+36.53%。其中，2023Q2实现营收12.27亿元，同比+29.48%；归母净利润3.64亿元，同比+60.94%。二季度公司业绩高增长，洞藏系列势能延续。受益于安徽宴席红利和低基数效应，二季度延续一季度产品结构，中高档/普通档Q2实现营收6.37/2.94亿元，同比+40%/+12%。其中，洞藏系列预计增长超过45%，占比接近50%；金银星系列预计同比+20%左右；百年迎驾系列受到省外拖累，预计营收增速+10%左右。二季度产品结构进一步优化，整体毛利率同比+7.4pcts提升至70.6%。我们预计下半年产品结构优化仍将延续，毛利率仍有提升空间。分区域看，Q2省内/省外实现营收7.46/4.04亿元，同比+39%/19%，省外增速略低于省内增速主要系公司增长主要来自省内洞藏升级红利，省外增长以低价产品为主。公司报表留有余力，业绩增长质量可圈可点。Q2销售费用率/管理费用率同比+0.1%/-0.9%，管理费用优化受益于规