中泰证券：白酒行业策略深度：年报、Q1业绩总结及展望

近两年白酒行业及行情解读：疫情造成季度间波动，酱香带动产业升级。1）营收方面，2020年疫情影响下高档酒平稳发展，在疫情初期最快靠着刚性需求实现增速回归，次高端和地产酒在在下半年消费场景复苏后快速放量；2021年虽然疫情散发，但整体行业增速提升明显，在低基数下次高端增速迅猛：2）2020行业实现销售收入增速4.61%，利润增速13.35%；2021年实现销售收入同增18.6%；利润总额同增33%已超2019同期水平，看好营业收入未来持续健康增长；量价方面，300元以上次高端和高端量保持增长尤其是500-800原价格带量增明显、低端量逐年小幅下滑，历来控量挺价成为行业常态带动渠道利润和积极性不断提高；3）消费升级反映在：行业利润增速快于收入增速、各价位带吨价均呈现上升趋势、地产酒大单品，凭借着卡位省内消费升级价格带耕耘放量以及消费场景的复苏2021年增速回升到30%以上的水平；4）分香型来看，2020年酱香型白酒收入增速15%，浓香型为8%，清香型为30%：酱香型酒企这两年收资本和产业的追捧量价齐升，清香型龙头汾酒依靠着品牌力是知名度以及渠道利润和招商的快速布局下带领清香板块快速增长，浓