首创证券：北新建材（000786）-2021年一季报点评：Q1业绩高速增长，石膏板与防水共同发力

北新建材(000786)核心观点事件：公司发布2021年一季报。公司2021年一季度实现营业收入41.73亿元（+99.96%），归母净利润5.22亿元（+1,468.43%），扣非归母净利润5.17亿元（+1,624.74%）。点评：石膏板销量大增，防水业务增速迅猛。公司2021年一季度业绩大幅增长，主要源自公司产品销量的大幅增长。其中，石膏板销量同比大增81.5%，一是受益疫情缓解和工程竣工需求复苏，二是下游客户偏好也向高端产品转变，公司的高端产品龙牌及泰山牌销量增长尤为突出，同比分别增长100%、84%。2019年公司收购禹王系公司70%股权，防水业务收入增长迅速，2021年Q1收入超过8亿，收入占比达到19.4%。另外，公司作为石膏板行业龙头，市场话语权较大。在原材料价格上涨的背景下，公司利用规模效应摊薄成本，向下游进行成本转移，在一定程度上降低了成本上涨的影响。经营现金流转正，费用控制良好。公司21Q1经营活动现金净流量为1.57亿元，而20Q1和19Q1分别为-18.09亿元、-1.80亿元，现金流明显改善。主要原因在于公司销售回款增加以及公司所属子公司泰山石膏上年同期支付