信达证券：行业研究——周报：原油周报：OPEC+仍计划4月增产，油价震荡下跌

本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年3月7日当周，油价震荡下跌。本周原油价格连续下挫后震荡波动。供给侧，伊拉克很快恢复库尔德斯坦地区石油出口，OPEC+声明称确定从4月开始增产，供应增加预期打压油价支撑底线，布油跌破70美金。但同时，美国暂缓对加墨关税至4月、欧洲央行降息、美国计划撤销雪佛龙在委内瑞拉运营的许可等一系列事件间歇性提振油价。OPEC+宣布按原计划执行增产意味着油价下行空间扩大，我们预计Q2或面临供给端宽松，但当前油价对此反应有限，市场关注重心仍集中在美国与东欧、中东的博弈，以及特朗普上台后一系列举措。截止本周五（3月7日），布伦特、WTI油价分别为70.36、67.04美元/桶。 【油价观点】我们认为，在市场对原油需求持续担忧的情绪下，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，即过去资本开支不足和资源劣质化引发的当前的原油供给弹性有限，从而