国信证券：农产品研究跟踪系列报告（35）：以长线思维决胜猪周期，看好动保与禽龙头估值修复

核心观点猪周期反转在即，珍惜低估值的禽板块。1）生猪：预计2022年底到2023上半年启动产能反转。现金与信心成为判断新一轮猪周期反转的主要矛盾。一方面，养殖高成本和现金损耗力度支持周期反转逻辑；另一方面，养殖户对2022下半年猪价乐观，信心比现金重要，行业态度乐观不支持周期马上反转。我们认为养户对下半年猪价的乐观态度会让下半年猪价反弹持续高度不及预期，2022年底行业现金有望进一步损耗，在猪价不及预期后养户信心或将改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高光时刻。短期，猪价或迎来季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调，应是布局养殖板块最好的阶段，核心推荐：华统股份和牧原股份。2）白鸡：禽板块大机会一般是需求端驱动，未来猪周期反转有望提振禽板块。当前白羽鸡板块估值水平处于历史最低，考虑到短期行业因深亏带来的产能去化较大和相关产品价格的快速修复，看好行业估值修复，尤其看好白马股，重点推荐：圣农发展。3）动保：作为养殖后周期，当前动保板块估值亦处于底部，看好板块估值修复，推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。4）种业：2022年种业继续看好周期与成长共振。周期方面，大宗农产品景气