太平洋证券：天铁股份（300587）-现金流改善超预期，高景气轨交与锂板块将共同助力业绩持续高增

天铁股份(300587)事件：公司发布2020年年报：实现营业收入123,531.28万元，较上年同期增长24.75%；归属于母公司所有者的净利润19,609.76万元，较上年同期增长54.71%。拟每10股派发现金红利人民币1.5元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增7股。点评：全年业绩高增长，盈利水平显著提升。2020年全年归母净利润、扣非归母净利润增速分别为54.71%、55.43%，维持高增速，且净利润增速远超于营业收入，彰显其盈利能力的大幅提升。毛利率、净利率、摊薄ROE分别为48.31%、17.15%、12.72%，分别同比变化-2.73、1.43/0.6pct，产品结构调整下毛利率属正常波动，优秀的管控能力有效带动其净利率提升。从产品类别来看，主业轨交减振降噪产品目前为主要业绩贡献部分，同时锂化物产品增速27.32%，主要来自于子公司昌吉利，轨交减振主业与锂化物板块同时发力，公司高成长逻辑持续兑现。现金流改善超预期，加大回款成效显著。2020年经营活动产生的现金流净额超4300万，较上年大幅增加153%，其中销售商品、提供劳务收到的现金为9.19亿，同比大幅提高3