首创证券：山东路桥（000498）-公司简评报告：业务布局继续扩大，关注业绩持续发展

山东路桥(000498)事件：公司发布2020年年度报告：全年实现新签合同额471.39亿元，同比增长79.83%；实现营业总收入344.37亿元，同比增长48.05%；实现归母净利润13.38亿元，同比增长116%。与前期业绩快报基本一致。点评：订单、收入增长迅速，毛利率提升。订单方面，公司2019/2020年新签订单同比增速分别为73.29%/79.83%，新签订单维持高速增长。收入方面，2020年营业收入同比增长48.05%，从结构上看，路桥工程施工实现营收297.54亿元，同比增长39.78%，路桥养护施工实现营收24.31亿元，同比增长116.77%。同时，路桥工程与路桥养护施工毛利率均止跌回升，带动整体毛利率提升1.1个百分点，达到10.37%。所得税税率下降，少数股东损益下降，经营性现金流大幅改善。公司下属山东省公路桥梁建设有限公司通过高新技术企业认定，公司实际所得税税率同比下降4.6个百分点。2020年，公司以发行股份方式收回路桥公司股权，少数股东损益占净利润比例下降明显。同时，公司经营性现金流净流入9.74亿元，同比大幅改善。业务布局继续扩大，关注业绩持续发展。山东高