国信证券：酒鬼酒（000799）-2020年年报及2021年一季报点评：内参增长迅猛，业绩弹性持续释放

酒鬼酒(000799)内参酒鬼双高增支撑收入利润高弹性公司公布20年及21Q1业绩，20年实现营收18.26亿元（+20.79%），归母净利润4.92亿元（+64.15%）；20Q4营收6.99亿元（+28.50%），归母净利润1.61亿元（+39.26%）；21Q1营收9.08亿元（+190.36%），归母净利润2.68亿元（+178.85%），近此前业绩预告上限，符合预期。收入利润高弹性主要受益内参与酒鬼双高增拉升毛利率，预计21Q1内参/酒鬼收入增速约100%+/200~300%。21Q1经营现金流9.50亿元（+148.79%），合同负债5.81亿元（+258.55%），渠道打款动销积极。内参势头不减，酒鬼修复增长，品牌建设和渠道精耕显成效20年内参系列收入5.72亿元（+72.88%），占比31.34%（+9.44pct），毛利率92.41%（+2.52pct）尤为突出；酒鬼系列收入10.14亿元（+0.82%），湘泉系列收入1.57亿元（+5.53%），52度内参、红坛酒鬼、传承酒鬼销售占比达26%/12%/7%，内参快速放量势头不减，酒鬼修复性增长显现，三大战略单品具雏形