财通证券：医药生物行业年报与一季报分析：低估值长逻辑好的领域和个股迎来转机

低估值长逻辑好的领域和个股迎来转机CXO板块承压合同负债：扣除药明康德翻倍增长的合同负债后，合同负债增速为44%，而2021Q4增速为52%；合同负债增速扣除新冠用药因素，增速环比是下降的。板块扣非后TTM-PE估值65倍。未来影响CXO板块的因素，内因是创新药行业投资增速下降，外因是美联储加息对美欧制药公司产业链收紧带来的影响。重点关注博腾股份、九洲药业、药石科技和博济医药等。科学服务板块：部分受益于新冠原料、部分企业虽成长性很好，但估值有一定透支未来，板块整体扣非后TTM-PE估值54倍，重点关注泰坦科技、阿拉丁和南京试剂等。原料药板块受益涨价与新冠：TTM-PE估值49倍。原料药板块有一定的周期性，主要的大类产品沙坦类、抗感染和维生素等产品降价较多，2021年扣非净利润52亿元，同比下滑30%，主要原因是产品受到疫情影响终端需求停滞不前、原材料等价格上涨等因素造成。去年底部分原料药企业开始提价，2022年中游原料药行业有边际改善空间。重点关注金城医药、美诺华键凯科技、博瑞医药和新华制药等。制药装备多元化业务弱化周期性：扣非后TTM-PE估值29倍。制药装备板块具有较强的周期属性，