国信证券：顺鑫农业（000860）-2021年一季报点评：21Q1业绩恢复正增长，看好全年利润改善

顺鑫农业(000860)21Q1公司收入平稳，利润恢复正增长公司公布2021年一季报，一季度公司实现营收54.86亿元（-0.70%），归母净利润3.73亿元（+5.73%），结束连续6个季度的业绩下滑。公司收入利润较为平稳，分业务来看，21Q1公司白酒业务预计营收40亿元，同比小个位数增长，增速较低主要系中高端产品仍受疫情影响；猪肉业务及地产业务收入水平跟去年同期基本持平。21Q1末公司母公司预收款（合同负债+其他流动负债）31.95亿元，同比下滑4.64亿元，销售商品收到现金40.02亿元，同比下滑1.64亿元，主要系公司进一步开发市场，对经销商扶持力度增加，加大应收票据，一季度母公司应收票据同比增长3.31亿元（+76.8%）。公司毛利率小幅提升，税金率基数原因影响整体净利率我们根据母公司利润表估算21Q1公司白酒利润同比增长10%-15%，猪肉利润同比增长2000万左右，地产同比亏损5000万左右，白酒业务为公司利润主要贡献。21Q1公司毛利率28.91%，同比提升0.47pct，预计主要系去年白酒提价导致，考虑到公司会计准则变更，运输费用记到成本端，实际毛利率提升更为明显；税