新时代证券：山西汾酒（600809）-2020年年报及2021年一季报点评：2021年迎来开门红，“十四五”开启发展新篇章

山西汾酒(600809)事件：公司公告2020年年报及2021年一季报，2020年全年实现营业收入139.90亿，同比增长17.63%，归母净利润30.79亿，同比增长56.39%，2020年利润分配拟10派2送4；2021年一季度实现营业收入73.32亿，同比增长77.03%，归母净利润21.82亿，同比增长77.72%。汾酒系列量价齐升，全国化布局快速推进，2020年完美收官2020年公司汾酒系列产品营业收入达126.29亿，同比增长22.64%，销量同比增长18.19%，吨价约12.57万，同比增长3.76%。我们估算其中青花及玻汾系列占比分别约为35%、40%，均实现超30%增长，同时2020年53°青花20提价30元/瓶，涨幅约7%，青花30提价100元/瓶，涨幅约15%，产品结构升级叠加青花顺势提档，汾酒系列量价齐升助力公司高成长。公司加速启动竹叶青大健康产业项目，2020年以竹叶青为核心的配制酒业务实现营业收入6.53亿，同比增长19.23%，吨价大幅提升22.66%至9.24万，汾酒与竹叶青“双轮驱动”初现雏形。对于毛利率较低的系列酒产品，公司停产部分产品，重新定位，2