开源证券：食品饮料行业点评报告：9月社零增速边际回落，消费修复仍待巩固

投资建议：社零数据增速环比回落，消费需求基础仍待巩固 2025年9月社零数据增速环比回落，主要系9月节假日错期和“以旧换新”政策效果边际减弱。当前随着稳增长及促消费政策效能释放下，宏观经济保持稳中有进，逐步带动居民收入预期和消费需求回暖，食品饮料板块有望逐步改善。细分板块看，白酒行业当前已显现底部特征，后续需求进一步下滑的可能性较低，考虑板块估值相对低位，筹码结构稳定，建议适当布局白酒板块。大众品板块，新消费标的具备业绩增速快、成长性好的特点，且预计全年来看仍有较高成长性，建议从成长性角度按照新渠道、新品类、新市场等思路布局，重点关注卫龙美味、西麦食品、盐津铺子、百润股份等。 月度观察：9月社零增速延续回落，餐饮、饮料类消费增速环比下降2025年9月社会消费品零售总额同比+3.0%，增速环比8月-0.4pct，9月社零数据增速边际回落，一方面受中秋节错期因素，9月节假日消费同比有所减少；另一方面“以旧换新”政策效应的边际减弱，家电电器、音像器材等增速环比回落。2025年9月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+0.9%、-1.6%，增速环比8月分别-1.2pct、-2.6pct，预计主要与9