浙商证券：上机数控点评：业绩超预期！一季报同比增长402%；光伏硅片有望“三分天下”

上机数控(603185)投资要点2021年Q1：业绩同比增长402%；单晶硅模拟毛利率约28%、净利率约20%1）一季报业绩：实现营收16亿，同比增长269%，归母净利润3.15亿，同比增长402%。2）盈利能力：综合毛利率26.5%，环比4季度降低1.5pct，判断主要因成本端硅料价格上涨所致；净利率19.6%，环比增长1.8pct，主要因三项费用率进一步优化、环比Q4下降2.5pct。3）单晶硅业务（模拟值）:实现收入14.5亿元，占总营收90%；净利润2.9亿元，占总利润93%。毛利率28%，环比降低2.7pct；净利率20%，环比减低2.2pct，在一季度硅料价格大幅增长20%-30%的背景下，公司单晶硅盈利能力仍保持较高水平。（注：单晶硅业务模拟值为：合并报表（老业务+新业务）与母公司报表（老业务）相减）4）单晶硅产能：迈向30GW，有望进一步扩产。目前产能约20GW，待新增10GW建成后，总产能将达30GW。假设30GW全部达产，按当前价格和利润水平，测算年化净利润有望接近30亿元。5）订单保障：公司已合计签硅片订单305亿元，主要为210尺寸，保障未来业绩增长。我们预计，