山西证券：华策影视（300133）-毛利率改善业绩快速增长，2021年新项目储备充足

华策影视(300133)事件描述公司于4月26日公告2020年及2021年一季度业绩，2020年公司实现营业收入37.32亿元，同比增长41.88%，实现归属母公司股东净利润3.99亿元，同比增长127.21%。事件点评Q4业绩实现同比与环比快速增长，毛利率大幅改善。1）单季度来看，20Q4公司实现营业收入18.39亿元，同比增长39.19%，环比增长135.76%，实现归母净利润1.96亿元，同比增长113.17%，环比增长252.23%。其中Q4公司毛利率较19年同期大幅提升以及信用减值、商誉及存货跌价等减值损失较19年同期减少，致使利润端增长高于收入端。2）2020年公司毛利率为26.76%，同比上升7.84pct，其中Q4毛利率为28.05%，同比上升21.05pct，毛利率较2019年改善明显，但同时疫情下对公司生产经营成本及影视剧成本错配仍有阶段性影响。2020年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为8.86%、4.40%、0.26%、0.17%，同比下降6.58pct、4.89pct、0.59pct、2.75pct，年内公司各项费用同比均有所减少。3）2020年公司经营活