中国银河：中南建设（000961）-业绩靓丽释放，逆市彰显稳健成长本色

中南建设(000961)投资要点：1．事件公司发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入786亿元，同比增长9.43%；实现归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，同比增长70%；公司基本每股收益为1.87元，同比增长67.5%。2．我们的分析与判断（一）业绩强劲释放，毛利率及ROE均逆市提升2020年公司实现营业收入786亿元，同比增长9.43%；公司实现归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，较上年增长70%，期间公司实现综合毛利率17.29%，同比上升0.54pct，由于非并表项目投资收益明显增加，2020年权益净利率9.0%，同比提升3.2pct；三费率同比下降0.89pct；得益于净利润大幅增加，公司2020年加权平均净资产收益率达28.18%，同比提升6.6pct；ROA为2.4%，同比提升0.6pct，ROE和ROA的稳步提升体现了公司高效运营能力和管理红利时代下深厚的内功及积淀。（二）销售稳健增长，已售未结资源丰厚，业绩保障性较高销售方面，公司2020年二季度开始销售恢复增长，全年合同销售面积1685.3万平米，同比增长9.4%，合同销售金额2238.3亿元，同