天风证券：美克家居（600337）-2020年经营策略调整成效显著，21Q1业绩已重回疫情前增长轨道！

美克家居(600337)事件：1）公司发布2020年年报，实现总营收45.71亿元，同比降18.19%，归母净利润3.06亿元，同比降33.91%；2）公司发布2021年第一季度报告，实现总营收11.75亿元，同比增168.71%，归母净利润0.75亿元，同比增128.12%。经营策略调整+商业模式升级助力公司2020年单季度业绩稳步好转疫情对公司20Q1业绩影响大，进而拖累全年业绩：2020年，公司国内实现收入合计32.76亿元，同比降20.54%，毛利率58.41%。其中直营连锁(以美克美家渠道品牌为主)实现营收29.69亿元，同比降18.73%，毛利率60.96%；加盟业务实现营收3.06亿元，同比降34.64%，毛利率33.77%；国外批发业务实现营收12.63亿元，同比降9.63%，毛利率23.69%。值得注意的是：20Q1后，公司业绩便已逐步好转，后三个季度合计实现营收41.34亿元，归母净利润5.73亿元，其中后者已较2019年全年归母净利润4.64亿元实现了23.63%增长，由此可见尽管疫情影响了第一季度，但公司的经营战略调整和商业模式升级已经对业绩显示出了明显成效。同