财信证券：隆基股份（601012）-利润率显韧性，业务布局具前瞻性

隆基股份(601012)投资要点：2020年业绩增幅62%，2021一季度业绩增幅34%。2020年实现营收545.8亿元（+66%）、归属净利润85.5亿（+62%)、经营活动现金流110.1亿元（+35%），加权ROE达到27.23%（+3.30pcts）。2021年一季度公司实现营收158.5亿元（+84.3%），实现归属净利润25亿元（+34.2%）、经营活动现金流-16.1亿元（前值-5.4亿元）。公司营收、出货量及产能指标均超过2020年初公告的计划目标。组件出货量跃居行业第一，硅片持续降本增效。2020年公司组件外销量达到23.96GW（+223.98%），全球市占率达到19%（+11pcts），由之前的行业第四跃居行业第一，主要驱动因素为海外销售渠道强化及海外产能规模扩张。2020年硅片外销量达到31.84GW（+25.65%），拉晶环节非硅成本下降9.98%，切片环节非硅成本下降10.82%，估算硅片非硅成本近两年降幅超过35%，成本控制能力行业领先。受益于出货量增加，公司光伏组件及电池板块营收增幅140%、硅片及硅棒板块营收增幅12.6%，占公司营收比重超过94%，