东兴证券：太平鸟（603877）-逆流而上的时尚集团，改革红利释放可期

太平鸟(603877)公司公布2021年一季度业绩：2021年一季度营业收入26.70亿元，同比增长93%，相比19年增长60%左右；扣非利润1.9亿，相比去年增长2.2亿，相比19年增加1.5亿。此前公司已公布2020年全年业绩，2020年实现营收93.87亿元，同比增长18.41%;归母净利润7.13亿元，同比增长29.24%;扣非净利润5.61亿元，同比增长59.1%。公司自去年以来业绩持续表现优秀。公司自2020年起进行改革调整，通过管理体系变革、商品体系变革和渠道结构调整，带来了公司收入和市场份额提升。公司自2020年理顺了战略决策和经营层面的关系，在产品方面提升快速迭代的能力，渠道方面全面提升直营渠道盈利水平。以上改革举措，使得公司在2020年面对疫情状况进行了积极有效的应对，既抓住了市场份额，又获得了盈利能力提升。2020年公司收入增速18.14%，远超行业发展水平；在2021年Q1延续疫情之后高速增长的态势。分品牌看：2020年两个女装品牌PB女装和乐町女装表现优异，分别获得了28%和18%的收入增速，男装扭转下滑趋势实现了8%的收入增速。分渠道看：2020年公司线下直