光大证券：国电南瑞（600406）-2020年报点评：业务结构持续优化，深化电网数字化、智能化转型

国电南瑞(600406)事件：国电南瑞发布2020年年报：公司2020年营业收入为385.02亿元，同比增长18.75%；实现归母净利润48.52亿元，同比增长11.71%；实现扣非归母净利润46.37亿元，同比增长11.75%，业绩符合预期。Q4业绩加速释放，计提减值影响盈利。公司2020Q4营业收入为184.05亿元，同比增长20.73%，环比增长131.67%；实现归母净利润23.03亿元，同比增长4.83%，环比增长96.46%；实现扣非归母净利润22.2亿元，同比增长3.92%，环比增长94.04%。从历史季度业绩来看，Q4是公司收入利润确认高峰。此外，公司在Q4计提了2.45亿元资产减值损失、2.36亿元信用减值损失。电网、信通业务高速增长，继保业务盈利提升，业务结构优化。公司2020年收入增长，主要由于占比较大的电网自动化及工业控制业务积极开拓市场，提供整体系统解决方案的业务增加，实现收入为215.3亿元，同比增长16.40%，毛利率为26.31%，同比减少2.37pcts。继电保护及柔性输电收入为60.14亿元，同比增长4.97%，毛利率为38.06%，同比增加3.54