华金证券：中国平安（601318）-华夏幸福减值落地、寿险基本面改善较弱

中国平安(601318)事件：公司发布Q121季报，营收3403.08亿、同比+3.70%，归母净利润272.23亿、同比+4.45%，归母营运利润同比+8.93%。Q1业绩表现低迷主要系，保险业务表现萎靡，已赚保费同比-2.26%；此外对华夏幸福相关投资计提减值及估值调整金额达182亿，影响税后归母净利润金额为100亿元。寿险NBV同比+15.36%，低于预期：代理人连续三个季度出现下滑，Q121末至98.57万人、同比-12.92%、环比-3.72%，但FYP同比+23.05%，显示出公司坚定寿险队伍改革的决心。值得注意的是，业务品质有所恶化，NBVM同比-2.09pct至31.36%。公司寿险改革工程进入全面推广实施阶段，深化数字化渠道改革，对人力流失有较高容忍度。同时采取灵活措施，针对1月末脉冲式重疾险销售高潮不持续性，加大年金产品的推广力度，做到养客蓄客。从客户角度出发，通过布局健康管理、慢病管理、重疾管理和养老管理四大服务，提高保险的温度和深度。产险综合成本率同比-1.3pct至95.2%：持续优化客群结构与业务结构，总体保费在车险承压下虽同比-8.84%，但业务品质保持优