西南证券：家电行业2021年报及2022一季报总结：春暖花开，经营向好

投资要点业绩回顾：2021 年家电行业整体实现营收 12352.1 亿元，同比增长 16.5%；实现归母净利润 852.6 亿元，同比增长 10.4%。其中 2021Q4 家电整体实现营业收入 3168.9 亿元，同比增长 10%；实现业绩 191.2 亿元，同比减少14.3%。2022Q1 家电行业营收合计 2975.9 亿元，同比增长 7.3%；业绩合计为 203.6 亿元，同比增长 13.5%。盈利回暖，家电行业环比向好。整体来看，2021 年家电营收端实现了较快的恢复，但是在原材料价格持续上涨等因素的影响下，家电行业全年业绩增速放缓。随着推新卖贵以及外销重新定价等措施推进，2022Q1 家电行业盈利呈现了一定程度的恢复，业绩端增速优于营收增速。回顾过去几个季度来看，我们认为原材料压力已经在 Q4 充分体现。2022Q1 来看，家电行业不同板块盈利表现已经呈现一定的恢复趋势。其中品牌、规模等占据明显优势的白电龙头盈利端率先好转，2022Q1 白电板块毛净利率同比提升 0.2pp ，厨电以及小家电净利率环比来看降幅均呈现收窄的趋势。展望后市来看，我们认为多重因素将促进家电企业经营边