中国银河：新大正（002968）-全国布局成效初显，细分领先铸就竞争壁垒

新大正(002968)投资要点：1．事件公司公布2020年年报和2021年一季报。2020年，公司实现营业总收入13.18亿元，同比增长25.0%；实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长25.6%，基本每股收益为1.22元，同比-35.45%。21Q1，公司实现营业总收入4.26亿元，同比增长54.96%；实现归属于上市公司股东的净利润0.36亿元，同比增长44.93%，基本每股收益为0.33元，同比-5.71%。2．我们的分析与判断（一）业绩增势强劲，盈利能力稳定2020年公司实现营业收入13.18亿元，同比增长25.0%，增速同比+5.96pct，实现归母净利润1.31亿元，同比增长25.61%，增长符合预期。从分产品看，2020年综合物业管理、专项物业管理、增值服务收入占比分别为74.8%（-0.6pct）、15.9%（+0.1pct）、9.3%（+0.5pct），毛利率分别为19.8%（-0.08pct）、13.3%（+1.35pct）、47.6%（+0.06pct），整体毛利率水平21.42%，同比微增0.28pct。21Q1延续2020年的稳健涨势，实现营业总