东方财富证券：光线传媒（300251）-2020年报点评：行业恢复常态化，优质项目保驾护航

光线传媒(300251)【投资要点】2021年4月19日，公司发布年报。2020年度实现营收11.6亿元，同比下降59%；归母净利润为2.9亿元，同比下降69.3%；扣非净利润为2.3亿元，同比下降72.9%。其中，公司第四季度实现营收6.8亿元，同比上升83.9%，环比上升206%；单季度归母净利润同比大幅上升240.5%至2.3亿元，环比上升426.9%。营业收入基本符合预期，优质影片助力实现毛利率增长。2020年，受到新冠疫情影响，电影行业整体受到较大冲击，全年票房同比下降三分之二。报告期内，公司及子公司参与投资、制作、发行/协助推广的院线/网络电影项目共9部，包括《姜子牙》《金刚川》《八佰》《我的机器人女友》等，总票房约为62.85亿元；此外，公司持续推进衍生品开发和版权授权合作，衍生品收入高增，助力公司在行业“寒冬”中实现正向盈利和毛利率增长。2020年度，公司毛利率为53%，同比上升8.28pct；净利率为24.9%，同比下降8.6pct。费用方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.2%/10.3%/0.1%/1.5%，同比变动分别为+0.17pct/+4.29pc