首创证券：四川路桥（600039）-公司简评报告：订单充足，市场广阔，看好地方龙头未来发展

四川路桥(600039)核心观点事件：公司发布2020年年度报告：全年实现新签合同额395.33亿元；实现营业总收入610.69亿元，同比增长15.83%；实现归母净利润30.25亿元，同比增长77.76%，与前期业绩预告基本一致。点评：毛利率大幅提升，期间费用率稳定，所得税税率下降。公司归母净利润高增，主要系毛利率大幅上升拉动。公司总体毛利水平14.8%，较2019年增长3.82个百分点。从组成结构来看，整体毛利主要由工程施工业务毛利提升带动：公司2020年工程施工业务营业收入占营业总收入79.7%，毛利达到16.01%，同比增加4.45个百分点。公司期间费用率稳定，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别较2019年变动-0.01/+0.05/+0.07个百分点。同时子公司路桥集团获批国家高新技术企业，企业整体所得税税率下降3.34个百分点。“1+3”产业协同布局，精准发力市场开发，“川桥建造”品牌彰显。公司精准发力，实行片区经营、强强联合、资质协同，全方位做好市场开发，国内外市场不断扩大。“十四五”期间，公司将紧密围绕主责主业、产业协同战略布局，积极参与基础设施建设，探索“交通+”