国信证券：金徽酒（603919）-2021年一季报点评：2021Q1业绩符合预期，高档酒占比继续提升

金徽酒(603919)2020Q1业绩符合预期，中高档产品稳增长推动业绩高增公司发布2021Q1业绩公告，2021Q1实现营收5.08亿元（+48.43%），较2019年下降1.11%；实现归母净利润1.15亿元（+99.34%），较2019年增长5.65%，基本符合预期。利润增速高于收入增速，毛利率和净利率同比分别提升5.02%/5.79pct至65.50%/22.69%，主要系中高档产品稳增长带来的产品结构优化拉升毛利率，同时费用率下降，销售费用率/管理费用率/财务费用率同比-0.79pct/-1.02pct/-0.02pct。产品结构进一步升级，高档酒持续发力，省外扩张加速推进2021Q1公司产品结构进一步优化，100元以上高档酒收入3.03亿元（+64.51%），收入占比同比+5.87pct至60.34%；30~100元中档酒收入1.96亿元（+34.35%），收入占比降至39.02%；30元以下低档酒收入0.03亿元（-60.34%），收入占比降至0.64%。区域方面，2021Q1甘肃东南部/兰州及周边地区/甘肃西部/甘肃中部/其他地区收入增速为+29.78%/+107.09