国金证券：北京利尔（002392）-主要项目顺利推进，高质量耐材迎来发展机遇

北京利尔(002392)业绩简评21年4月21日北京利尔发布20年年报，营收43.11亿元，同比增长15.19%；归母净利润4.53亿元，同比增长8.98%；基本EPS0.38元。经营分析钼铁项目投产，毛利率有所下滑：20年公司完成洛阳利尔搬迁及洛阳功能定型制品智能化产线投产，顺利完成日照钼铁合金项目的投产。20年公司耐火材料产量56.4万吨，同比增长8.1%；耐火材料销量64.2万吨，同比增长8.2%。由于日照钼铁项目的投产，公司其他直销产品营收增长47.2%，由于钼铁业务毛利率低，该板块毛利率下滑2.71个百分点至1.58%。我们剔除会计科目调整影响后，公司耐火材料业务毛利率下滑0.38个百分点至37.45%，综合毛利率下滑2.09个百分点至31.06%。行业大而散，集中度提升可期：20年全国耐火材料企业数量1873家、较19年减少85家，行业主营业务收入1936亿元，营收超过30亿元的公司仅三家，行业大而散的情况突出。从公司的情况看，公司耐火材料收入增速超过行业增速16.4个百分点，产量增速超过行业增速6.2个百分点。我们预计，随着下游钢铁行业集中度提升及中小企业由于环保和资金等