新时代证券：启明星辰2020年年报点评：新安全业务收入同增67%，2021年需求释放有望加速

启明星辰(002439)2020年业绩符合预期，安全运营与服务增速可观公司发布2020年年报：全年实现营收36.47亿元，同比增长18.04%，归母净利润8.04亿元，同比增长16.82%。2020Q4，公司实现营收22.04亿元，同比增长46.27%，归母净利润7.35亿元，同比增长24.36%，Q4收入增速转正且明显改善。分产品看，2020年，安全产品/安全运营与服务收入占比分为69.50%/29.99%，收入增速为14.13%/28.95%，安全运营与服务增速可观。净利率同比增长0.14pct，经营质量持续改善2020年，整体毛利率为63.87%，同比下降1.92pct。费用端：销售/管理/研发/财务费用率为21.82%/4.43%/17.64%/-0.06%；同比-0.75/-0.88/-1.47/-0.81pct，精细化管理优化费用支出，促使净利率同比增长0.14pct，至22.21%。此外，公司实现经营活动净现金流为6.58亿元，同比增长32.50%，经营质量改善。新业务持续高成长，安全运营中心广泛布局2020年，新安全业务收入达10亿，同比增长67%，成为公司业绩主要驱动